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  • 豆粕期權上市首日實現“穩起步”
    西部期貨
    2017-04-05 23:54:23
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           3月31日,國內首只商品期權——豆粕期貨期權(以下簡稱“豆粕期權”)在大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)上市交易。上市當日豆粕期權成交量2.3萬手(單邊,下同),成交額2286.3萬元,持倉量1.6萬手。其中,看漲期權與看跌期權的成交量、持倉量基本相同,期權成交量占標的期貨成交量的比重為4.7%。市場人士普遍認為,豆粕期權上市首日表現理性、流動性適中,整體運行平穩,符合市場預期,并對期權服務相關產業發展充滿期待。

      據了解,豆粕期權上市首日共推出7個系列的142個合約,當日豆粕期貨的主力合約為m1709,期權主力系列為m1709系列,該系列期權成交量1.2萬手,占豆粕期權當日總成交量的47.2%,其次分別為m1707和m1801系列,成交占比分別為15.8%和13.7 %。

      從當日豆粕期權的運行情況看,當日豆粕期權主力月份m1709系列的10個看漲期權全部上漲,m1709系列10個看跌期權合約也全部上漲,其中平值期權合約m1709-c-2800全日呈小幅波動趨勢,開盤價75元/噸,盤中摸高至119.5元/噸,收盤106.5元/噸,漲幅41 %。

      從投資者參與數量上看,在交易所嚴把入市關、投資者準入門檻較高的情況下,當日參與期權交易的客戶數為420個,其中單位客戶數130個,單位客戶成交量占比71.5%。

      市場人士普遍認為,豆粕期權上市首日取得了可喜的成績,實現了“穩起步”的要求。據了解,為防控風險、確保豆粕期權平穩上市,交易所從嚴制定豆粕期權上市初期的有關參數,如規定投資者在知識測試中的分數需達到90分以上,上市初期單個客戶每一個月份期權合約單方向持倉限額300手,暫不提供市價指令等。在較嚴的管理措施及較高的門檻下,豆粕期權上市后運行穩健,保持了較好的流動性,這體現了投資者看好這一工具并理性參與的態度。

      據了解,當日各期權合約的隱含波動率也均處于合理范圍。大商所豆粕期權掛牌基準價參考了標的豆粕期貨合約90天的歷史波動率,即12%-15%。當日開盤集合競價后,主力合約的隱含波動率上升至17%-18%,且基本保持穩定,市場人士認為,這表明市場對期權價值期望值較高。此外,今日USDA將發布相關報告,再加上小長假因素,市場對波動率看多,屬于正常的市場交易行為。

      方正中期期貨研究員豆粕期權研究員王玉紅表示,豆粕期權當日的交易情況堪稱完美,在全天交易中,所有期權合約的隱含波動率均維持在16%-18%左右,看漲期權與看跌期權隱含波動率基本相同,并且各期權系列的價格序列完全滿足單調性和其他價格關系,期權合約定價合理,基本無明顯套利機會。當日豆粕期權對沖前成交持倉比為1.4,看漲期權與看跌期權成交比為1.02,說明投資者較為專業,并未集中在看漲期權交易。全天m1709系列平值期權的平均買賣價差僅3個最小變動價位,展現了期權市場較好的流動性。

      此外,他說,非主力月份的豆粕期權也較為活躍,甚至超過了標的期貨,并帶動了當日豆粕期貨m1707、m1708和m1712合約成交量的大幅上漲,可見期權對改善標的期貨活躍月份不連續問題也可能產生積極作用。

      記者了解到,當日各家做市商積極參與了集合競價和連續交易,交易系統運行穩定,較好的完成了持續報價和回應報價義務,為市場提供了流動性,促進了市場合理價格的形成。浙江浙期實業有限公司負責人姜曉青表示,上市首日豆粕期權市場體現出較高的定價能力,在做市商的積極參與下,主力系列各個合約均維持了一定的訂單厚度,買賣價差也比較合理。當日豆粕期權交易中,做市商成交占比為46.5%,持倉占比44.8%。從成交持倉占比情況看,首日基本為普通客戶與做市商之間的成交,說明做市商確實滿足了市場的交易需求,做市商提供流動性的功能得到有效體現。目前各家做市商已初步掌握了金融交易的專業技術,將為中國期權市場的穩起步、高成長作出貢獻。

      豆粕期權的平穩上市也離不開各家期貨公司會員的共同努力,魯證期貨運營管理總部負責人劉通表示,為了促進豆粕期權上市后平穩運行,公司一直嚴格執行交易所各項規章制度,特別是在投資者適當性要求方面嚴把準入關,確保參與期權交易的客戶質量,同時,公司持續開展投資者教育活動,并引導客戶保持正確健康的交易心態,避免過度關注深實、深虛值期權。

      他強調,期權和期貨相比,因為合約數目的增加,流動性較為分散,個別合約容易出現價格波動,這在國際市場也較為常見。為了保護投資者利益,防止價格劇烈波動,豆粕期權在上市初期不提供市價單,期權交易都以限價單報入。他提示投資者期權交易盡量不要用掛漲跌停板的方式下單,以免下錯單,造成不必要的損失。

      參加豆粕期權上市儀式的產業代表肯定了豆粕期權上市對服務相關產業規避風險的重要作用,并對未來期權市場發展充滿期待。黑龍江省大豆協會會長、南華期貨副總經理唐啟軍認為,豆粕期權的上市給商品市場帶來了新的風險管理工具,企業將由原來的單一利用期貨套期保值轉為綜合運用多種工具進行風險管理。利用期權進行風險對沖可以在事前預知對沖成本,更易于企業進行財務管理和風險防控,運用期權較為成熟的企業也可以利用對市場的判斷賣出期權增加企業的銷售收入。可以說,豆粕期權的上市為農戶和相關企業開創了一個新型的風險管理模式,將更為有效的降低企業運營風險及農戶銷售風險。

      黑龍江農墾總局趙光農場場長王宏忠表示,期權和期貨給農民托了底,只有農民托底了,才是給中國農業托底,相信期權將會在我國農戶保價增收方面起到更大的作用。希望交易所繼續推動大豆、玉米等大宗農產品作物期權的上市,這對于種植戶和整個產業來說將是一件“福音”,農戶和相關企業可以利用更多元化的工具鎖定賣糧利潤,對沖成本上升風險。

     


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