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  • 11.2西部試點集錦
    西部期貨
    2021-11-02 07:46:48
    閱讀 346

    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美股集體上漲,道指漲0.26%報35913.84點,標普500指數漲0.18%報4613.67點,納指漲0.63%報15595.92點,紛紛刷新歷史新高。波音漲超3%,陶氏漲2.6%,麥當勞漲2%,紛紛領漲道指。芯片股普漲,AMD漲超4%。谷歌A跌超3%,特斯拉漲超8%,市值突破12000億美元。

    經濟數據美國10月ISM制造業PMI降至60.8,預期60.5,前值61.1;就業指數為52,前值50.2;新訂單指數為59.8,前值66.7。美國10月Markit制造業PMI終值為58.4,預期59.2,初值59.2。

    其他信息:美國財長耶倫表示,相信拜登將“很快”就美聯儲主席人選作出決定,拜登應該任命“經驗豐富、可信”的候選人。盡管現任主席鮑威爾符合要求,但還有其他合適的人選。耶倫還反駁債券市場的增長擔憂,料經濟穩健復蘇。

    國內宏觀

    股票市場:滬深股指全天維持震蕩態勢,大市成交額連續7日超萬億,新股首秀連續7日出現破發。截至收盤,上證指數跌0.08%報3544.48點,深證成指漲0.17%報14476.53點,創業板指跌0.56%報3331.91點,萬得全A漲0.24%報5693.32點。光伏、風電板塊整體造好,隆基股份再創新高。蘋果、元宇宙、家電板塊大漲,美的集團、歌爾股份漲近6%。稀土、白酒、鋰礦、CRO板塊調整,北方稀土跌超9%,五糧液、藥明康德、天齊鋰業跌超5%。寧德時代午后一度升超6%,市值超過工商銀行躍居A股第二位,之后回落并收漲1.69%。中國中免跌停,因三季度增速下滑。上港集團尾盤一度跌停。

    經濟數據:受益于需求改善等,10月財新中國制造業PMI錄得50.6,較9月回升0.6個百分點,重回擴張區間。生產指數較9月下降,連續三個月位于收縮區間。新訂單指數在擴張區間上行,升至四個月來高點。

    債券市場:現券國債期貨聯袂走強,銀行間主要利率債收益率大幅下行3-4bp,10年期國開活躍券210210收益率下行3.85bp報3.2940%,10年期國債活躍券210009收益率下行3bp報2.9375%;國債期貨全線明顯收漲,10年期主力合約漲0.31%;跨月過后資金面整體平穩,主要回購利率普遍下行,不過隔夜回購加權利率仍在2%上方,七天和14天利率下行20-30bp;地產債多數下跌,陽光城債券多數大跌,“19陽光城PPN001”跌超87%,“20陽城03”跌超41%盤中兩次臨停。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.4032,較上一交易日跌23個基點。人民幣兌美元中間價報6.4192,調貶285個基點。

    其他信息:國家領導人表示,近期中國發布《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》和《2030年前碳達峰行動方案》,還將陸續發布能源、工業、建筑、交通等重點領域和煤炭、電力、鋼鐵、水泥等重點行業實施方案,出臺科技、碳匯、財稅、金融等保障措施,形成碳達峰、碳中和“1+N”政策體系,明確時間表、路線圖、施工圖。

    股指期貨

    上周大盤整體縮量回調,三季度上游原材料上漲對中下游企業利潤的擠壓和增長壓力在部分傳統白馬股中逐步顯現出來,導致部分上市公司業績不及預期以及房地產稅試點政策推出對相關產業鏈的短期情緒沖擊是市場震蕩回調的主要原因,但政策糾錯調整也正在實施落地中。

    在政策調整期,一方面上游原材料價格上漲對中下游定價能力和成本轉嫁能力較弱的企業影響進一步顯現,“一刀切”限產限電、“運動式”減碳和疫情局部反復對經濟的負面影響也在部分上市公司三季度業績報告中顯現出來,對市場情緒帶來了一定程度負面影響;此外,因政策強力干預能源動力類商品原材料價格,周期股近期大幅下跌也極大拖累了指數整體表現;但從另一方面辯證來看,政策強力干預部分原材料價格上漲對中下游企業盈利改善預期構成利好,供電壓力緩解也有利于企業生產恢復并降低供給側約束釋放需求,房地產監管政策邊際松動有望緩解地產行業整體信用風險,穩定市場悲觀預期;此外,穩增長財政政策和貨幣政策力度有望逐步加大,當前市場對四季度經濟下行壓力或過于悲觀。

    雖然短期看,由于政策調整帶來預期傳導的非同步性,利空消息集中釋放但利多因素仍處于緩慢釋放階段,市場有點“青黃不接”,但隨著政策調整效果的逐步體現,整體宏觀環境正在朝相對有利方向轉變,市場風險釋放或已接近尾聲,建議適度把握市場階段性回暖期,靜待花開。不過,當前宏觀環境仍面臨較為復雜的通脹和增長壓力,本輪市場回暖的高度和持續時間仍將主要取決于通脹和增長壓力的實際改善情況。

    風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

    貴金屬

    市場消息:

    1、美國方面:美國10月ISM制造業PMI60.8,預期60.5,前值61.1;10月ISM就業指數52,前值50.2;10月ISM新訂單指數59.8,前值66.7。

    2、其他地區:英國9月份的年通脹率3.1%,預計未來幾個月將升至5%左右,央行通脹目標,加息的可能性為62%。加拿大央行上周超預期結束了政府債券購買計劃,并提前調整指標利率框架(目前接近0的水平)。歐洲央行上周反駁了市場對歐洲央行明年將加息的預期,但市場仍預計央行很快加息。

    3、紐約尾盤,美元指數跌0.29%報93.8717,非美貨幣多數上漲。

    市場表現:

    COMEX黃金1794.6美元/盎司(0.6%);SHFE黃金371.26元人民幣/克(0.77%)。

    現貨黃金收1739.03美元/盎司(0.58%),紙黃金收368.82元人民幣/克(-0.08%),黃金T+D收370.07(0.68%)。

    小結:

    隔夜美元微跌支撐黃金走高,影響因素在于美國9月耐用品和消耗品需求量的回落拉低10月新訂單表現,制造業產出數據略低于預期。目前來看,美聯儲“暫時論”的通脹發言與持續全面的通脹壓力壓低實際利率,通脹預期持續走高,市場押注本周利率決議中更快的縮債速度或加息措辭。若美聯儲未釋放更多加息信號,美元或將趨弱,黃金存在反彈機會。但從長期來看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,美聯儲加息預期強烈支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。但間或受到持續全面通脹下黃金避險需求驅動。供應鏈中斷危機難以短期內修復,疊加美國債務危機(12月3日為最后期限)或將推升避險情緒,構成黃金上漲支撐。

    重點關注:

    美聯儲利率決議,疫情形勢及全球供應鏈修復

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.中天鋼鐵11月上旬螺紋鋼下調400、線材盤螺下調400、帶鋼下調300,螺紋鋼5500、線材盤螺5850、帶鋼5650;10月下旬補差政策:對螺紋補差530,盤線補差520,帶鋼補差280。

    2.10月25日-31日,中國45港鐵礦石到港總量2448.4萬噸,環比減少188.6萬噸;北方六港到港總量為1123.4萬噸,環比減少195.3萬噸。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格5250元/噸,漲10,01主力合約基差903點,基差維持高位。發改委調控煤價導致螺紋成本崩塌疊加需求超預期下降是近期螺紋大幅下挫的主要原因,市場恐慌情緒助推了跌幅。從基本面來看,在能耗雙控、環保限產及限電等多重因素影響緩解之下,螺紋產量自低位回升,本周周產量同比降幅20%,環比回升,增6.5%;社會及鋼廠總庫存降幅有所放緩,同比下降16.6%,環比降1.6%;表觀消費量同比大降31%,環比小幅回升,增4.3%,表需依然疲軟。供需雙弱格局下,關注供應端限產力度及需求端淡季走弱幅度,年內供應將持續受限的主邏輯不會改變,但需求端難以提供正向支撐,終端消費超預期下滑,我國經濟下行壓力很大,房地產市場大幅走弱,基建投資不及預期,需求難有強勁表現。把握驅動轉換節奏,螺紋的上下空間均受限,難以走出趨勢性行情。暴跌之后,螺紋高估值高利潤均受到了明顯修復,市場風險釋放之后,預計螺紋進一步下跌幅度或有限,4500點附近或面臨成本支撐,弱勢運行為主。

    操作建議:短期弱勢運行,下方空間或有限。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價443元/噸,跌11元,01主力合約基差27點,基差維持弱勢。近期鐵礦延續弱勢,進一步下跌幅度或有限,一方面是鐵礦估值前期已經大幅下降,另一方面是保供穩價政策調節下,鐵水降幅放緩,疊加鋼廠庫存低位下的補庫需求,對鐵礦有一定支撐。從基本面來看,鐵礦供需依然趨于寬松,供應端沒有大矛盾,發運和到港維持正常水平區間,而鐵水產量維持歷史低位水平,上周鐵水產量同比降幅14%,環比降1.5%;港口庫存累庫加速,上周港口庫存同比增幅13.5%,環比增3.2%,鋼廠庫存同比降6.2%,環比持平。上周發布了采暖季環保限產政策方案,鐵水產量將持續受限,需求端持續承壓。基于我們對四季度鐵礦供需平衡表的預估,鐵礦供應預計維持在高位水平,基本持平于去年同期及三季度水平,但需求端預計面臨同比8%左右的下降,供需緊張明顯緩解,全年供需會出現過剩。

    策略方面,鐵礦延續弱勢運行,反彈沽空思路不變,需警惕鐵礦的高波動風險。

    動力煤:

    數據秦皇島港庫存501萬噸(-2),調入60.8+14.8),調49.80,1028日沿海八省重點電日耗172.1庫存2178.8

    總結:近一周來,有關部門多次召開會議,政策高壓下動力煤價格持續下跌。市場預期限價政策從產地到港口執行后,下游用戶可以低價買煤,不急于搶購,且后期隨著保供措施進一步執行,煤炭產量將有效增加,各環節低庫存情況有望得以改善。需求方面,隨著供暖期臨近,今年對于冷冬預期增加,煤炭需求仍然較強。預計短期煤價受政策因素影響較大,但政策方案還未明確,具體限價情況還有待進一步的觀察。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1.Utility Consolidated Edison警告紐約的客戶,從11月到2022年3月,預計他們平均每月取暖支出將達到341美元,這比去年冬天的月平均價格增加了66美元。

    2.美國銀行:預計原油期貨將在幾個月內達到120美元/桶。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨12合約84.05漲0.48美元/桶或0.57%;ICE布油期貨換月01合約84.71漲0.99美元/桶或1.18%。中國INE原油期貨主力合約2112漲1.7至521元/桶,夜盤漲10.7至531.7元/桶。

    總體分析:

    需求前景依然向好,且OPEC+暫無加大增產力度意愿,國際油價繼續上漲。原油持續走高后波動加劇,伊朗核談將是關鍵節點,如果有積極進展,或將緩解當前緊張格局,油價將大幅調整,但預估短期有所突破難度較大,更多是市場情緒影響。后期重點關注。

    目前來看,原油市場依然處于緊平衡格局,供給端相對穩定,歐佩克成員國反對進一步增產,更加劇了油價上升動能,美國產量小幅增加,但幅度有限;而需求端預期向好,尤其當前市場對于冷冬和電力緊張的擔憂加劇,取暖油和用油發電成為重要的備選選項,將抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情對市場的影響邊際減弱,四季度原油需求預期向好。在伊朗問題沒有明朗之前,原油市場處于偏強格局,受疫情及庫存變動高位波動加劇,追高需謹慎,而價格重心上移速度或放緩。

    后市能對原油價格形成明顯壓制的潛在利空,主要集中于伊朗和歐佩克決議。11月份歐佩克會議是否額外增產將對供給端產生較大影響,高油價下美國或將施壓。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,政策轉折時點最為關鍵,油價走勢結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數平穩,市場情緒穩定;區域價差看,歐美跨區價差套利關注。柴油裂解價差走闊繼續關注。國內原油期權推薦牛市價差策略。

    關注重點:

    貨幣政策變動、伊朗核談進展、歐佩克減產會議

    LLDPE市場:

    2201價格8801,+36,國內兩油庫存77.5萬噸,+8.5萬噸,現貨8900附近,基差+100。

    PP市場:

    2201價格8644,-35,現貨拉絲8700附近,基差+60。

    操作建議

    近期雙控政策影響了市場對后期供應的預估,如果政策實施了,預計11月平衡表相對平衡,不會出現明顯累庫,成本端方面近期煤炭期貨受政策影響出現大幅下跌。

    甲醇

    行業要聞:

    1.10月甲醇月度開工率70.35%,環比下降0.28%,同比減少6.55%,開工率處于今年來最低水平。

    2.川渝地區主要天然氣制甲醇企業將于11月中旬起陸續限氣停車,部分重慶氣頭裝置或在12月上旬限氣停車。

    綜述:

    昨日甲醇太倉現貨均價為2910元/噸,漲45;內蒙北線報價下跌230,報2720元/噸。考慮到現貨交割時內蒙地區較太倉貼水600,所以當前內蒙-太倉區域價差存在不合理空間,價差偏低。甲醇01基差34點,處于中性水平,現貨與01合約聯動性較強。基本面來看,10月下旬甲醇價格大幅下跌主要系成本端動力煤價格受到政策干預而崩塌所引起的連鎖反應。近日隨著煤制甲醇利潤修復預期以及冬季供給縮量預期的升溫,甲醇盤面價格逐步企穩并有所回升,但下游需求較弱,對甲醇價格又難以形成有效提振,所以其上漲幅度并不大。開工率方面,上周全國開工率71.6%,同比漲1.65%,但仍處于全年較低水平。一方面,后市隨著動力煤現貨價逐漸軟著陸,煤制甲醇裝置利潤回升,市場預期前期停車的煤頭裝置會陸續重新開工;另一方面,本月中旬至12月中旬已經陸續有氣頭裝置因限氣而計劃停車。二者綜合來看,供給端變量存在抵消效應,短期內開工率或難以大幅回升。需求端,傳統下游進入旺季尾聲,今年金九銀十效應并不明顯。下游華東MTO上周開工率為25.53%,為兩年來最低水平(可追溯數據期限為兩年),主要原因在于MTO利潤巨幅虧損以及沿海地區限電停產政策。據測算,動力煤價格回到1000元以下時,CTO工藝才會有利可圖。當前現貨變化較期貨慢一些,所以預計短期內甲醇盤面將偏弱運行,等待動力煤現貨的回歸。

     

     

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