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  • 11.3西部試點集錦
    西部期貨
    2021-11-03 07:57:02
    閱讀 319

    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美股集體上漲,道指漲0.39%報36052.63點,標普500指數漲0.37%報4630.65點,納指漲0.34%報15649.6點。紛紛再度刷新歷史新高。道指首次收在36000點關口上方。思科漲2.7%,安進漲2.1%,陶氏、高盛漲1.8%,領漲道指。特斯拉跌超3%。微軟漲超1%,市值首次突破2.5萬億美元。

    經濟數據歐元區10月制造業PMI終值為58.3,預期58.5,初值58.5。德國10月制造業PMI終值為57.8,預期58.2,初值58.2。法國10月制造業PMI終值為53.6,預期53.5,初值53.5。

    其他信息:澳洲聯儲維持利率在紀錄低點0.1%不變,繼續每周購買40億澳元的政府債券,至少到2022年2月中旬。但澳洲聯儲在聲明中表示,取消2024年4月到期債券0.1%的國債收益率目標,以反映經濟狀況的改善,以及通脹目標的實現比預期要早。澳洲聯儲表示,加息條件可能需要一段時間才能到達,盡管通脹有所抬頭,但從基礎通脹率來看,目前依舊處于低水平。

    國內宏觀

    股票市場:上證指數全天震蕩下滑,午后一度跌破3500點關口,寧德時代、金龍魚力挺創業板指,大市成交額連續8日超萬億。截至收盤,上證指數跌1.1%報3505.63點,深證成指跌0.69%報14377.27點,創業板指漲0.23%報3339.6點,萬得全A跌1%報5636.47點。盤面上,鋼鐵、煤炭、電力、磷化工、銀行板塊帶頭調整,平安銀行放量跌超6%。軍工、食品、半導體板塊走強,三全食品、中國船舶、中船科技等尾盤漲停,海天味業漲6.3%。A股連續8日出現新股首秀破發,爭光股份低收0.6%。

    經濟數據:中物聯:10月中國物流業景氣指數53.5%,較上月回落0.5個百分點;10月中國物流業景氣指數雖略有回落但仍保持在景氣區間,顯示出受節假日等因素影響,消費端物流需求較為穩定,物流業景氣指數保持在景氣區間運行。

    債券市場:現券期貨延續暖勢,銀行間主要利率債收益率下行2-3bp;國債期貨全線收漲,10年期主力合約漲0.22%;銀行間市場資金供給尚可,惟受較高開盤價影響主要回購利率略上行。地產債整體延續跌勢,陽光城、奧園集團、上海世茂、融創地產、禹洲地產等地產公司債券多數下跌。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3985,較上一交易日漲47個基點。人民幣兌美元中間價報6.4009,調升183個基點。

    其他信息:商務部回應“鼓勵儲存生活必需品”表示,目前各地生活物資貨源充足,供應應該完全有保障。商務部印發通知目的在于督促各地嚴格落實“菜籃子”市長負責制,指導商貿流通企業加強貨源組織,暢通產銷銜接,提前采購耐儲蔬菜,與基地簽訂蔬菜供貨協議。

    股指期貨

    昨日大盤出現較為明顯的下跌,最新數據顯示,中國13城二手房住宅成交量同比增速年內首次轉“負”,導致地產、周期、銀行、保險等相關板塊調整是昨日大盤下跌的主要導火索,而經濟下行壓力加大疊加房地產稅試點政策推出以及政府強力干預大宗商品原材料價格才是近期大盤持續走弱的主因,但政策糾錯調整也正在實施落地中。

    在政策調整期,一方面上游原材料價格上漲對中下游定價能力和成本轉嫁能力較弱的企業影響進一步顯現,“一刀切”限產限電、“運動式”減碳和疫情局部反復對經濟的負面影響也在部分上市公司三季度業績報告中顯現出來,對市場情緒帶來了一定程度負面影響;此外,因政策強力干預能源動力類商品原材料價格,周期股近期大幅下跌也極大拖累了指數整體表現;但從另一方面辯證來看,政策強力干預部分原材料價格上漲對中下游企業盈利改善預期構成利好,供電壓力緩解也有利于企業生產恢復并降低供給側約束釋放需求,房地產監管政策邊際松動有望緩解地產行業整體信用風險,穩定市場悲觀預期;此外,穩增長財政政策和貨幣政策力度有望逐步加大,當前市場對四季度經濟下行壓力或過于悲觀。

    雖然短期看,由于政策調整帶來預期傳導的非同步性,利空消息集中釋放但利多因素仍處于緩慢釋放階段,市場有點“青黃不接”,但隨著政策調整效果的逐步體現,整體宏觀環境正在朝相對有利方向轉變,市場風險釋放或已接近尾聲,建議適度把握市場階段性回暖期,靜待花開。不過,當前宏觀環境仍面臨較為復雜的通脹和增長壓力,本輪市場回暖的高度和持續時間仍將主要取決于通脹和增長壓力的實際改善情況。

    風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

    貴金屬

    市場消息:

    1、美國方面:市場對美聯儲利率決議預期主要分歧在于加息時間點。CME“聯儲觀察”工具顯示,市場預期美聯儲2022年6月開始升息,年內升息至少2次。美聯儲在2022年6月份首次加息的概率為65%,第二次加息最快將在9月,概率為51%。第三次加息在2023年2月的可能性為51%,在2022年12月的概率超50%。

    2、其他地區:英國9月份的年通脹率3.1%,預計未來幾個月將升至5%左右,加息的可能性為62%。加拿大央行上周超預期結束了政府債券購買計劃,并提前調整指標利率框架(目前接近0的水平)。歐洲央行上周反駁了市場對歐洲央行明年將加息的預期,但市場仍預計央行很快加息。澳洲聯儲至少到2022年2月中旬繼續每周購買40億澳元的政府債券,但表示在經濟狀況改善及通脹目標提前的背景下考慮一段時間后加息。

    3、紐約尾盤,美元指數漲0.25%報94.107,非美貨幣多數下跌。

    市場表現:

    COMEX黃金收1788.9美元/盎司(-0.38%);SHFE黃金收369.94元人民幣/克(-0.19%)。

    現貨黃金收1786.86美元/盎司(-0.02%),紙黃金收368.06元人民幣/克(-0.11%),黃金T+D收368.91(-0.19%)。

    小結:

    隔夜美元反彈令黃金承壓下跌,外盤期貨跌幅0.38%,影響因素在于臨近美聯儲利率決議公布,市場除了等待縮債“靴子落地”,更關注美聯儲有關加息的措辭。市場普遍預期美聯儲會以更快的速度收緊政策,最早于明年7月加息或提高縮債規模至每月300億美元(之前預期150億美元)。目前來看,持續高位的通脹水平與美聯儲政策收緊力度主導黃金定價邏輯。美國9月PPI同比上漲8.6%,環比0.5%;能源價格同比上漲36.3%,環比2.8%。美聯儲“暫時論”的通脹發言與持續全面的通脹壓力壓低實際利率,通脹預期持續走高,市場押注本周利率決議中更快的縮債速度或加息措辭。若美聯儲未釋放更多加息信號,通脹預期仍將上行,供應鏈中斷危機或將加重,經濟持續放緩恐令美元趨弱,黃金存在反彈機會。但從長期來看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,美聯儲加息預期強烈,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。但間或受到高企通脹下黃金避險需求的驅動。供應鏈中斷危機難以短期內修復,疊加美國債務危機(12月3日為最后期限)或將推升避險情緒,構成黃金上漲支撐。

    重點關注:

    美聯儲利率決議,疫情形勢及全球供應鏈修復

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.mysteel:11月1日,邯鄲市對鋼鐵企業實施加嚴生產調控措施,管控時間為11月1日18:00至11月7日8:00。Mysteel測算,如若按照文件要求執行,高爐鐵水日均影響量共計約8.98萬噸,較10月28日調研日均影響鐵水量增加3.6萬噸。

    2.11月1日,Mysteel統計45港庫存總量14649.63萬噸,近一個月累庫1300多萬噸。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格5020元/噸,跌230,01主力合約基差945點,基差維持高位。昨日黑色系繼續暴跌,螺紋跌停,發改委調控煤價導致螺紋成本崩塌疊加需求超預期下降是近期螺紋大幅下挫的主要原因,市場恐慌情緒助推了跌幅。從基本面來看,在能耗雙控、環保限產及限電等多重因素影響稍有緩解之下,螺紋產量自低位回升,本周周產量同比降幅20%,環比回升,增6.5%;社會及鋼廠總庫存降幅有所放緩,同比下降16.6%,環比降1.6%;表觀消費量同比大降31%,環比小幅回升,增4.3%,表需依然疲軟。供需雙弱格局下,關注供應端限產力度及需求端淡季走弱幅度,年內供應將持續受限的主邏輯不會改變,但需求端難以提供正向支撐,終端消費超預期下滑,我國經濟下行壓力很大,房地產市場大幅走弱,基建投資不及預期,需求難有強勁表現。把握驅動轉換節奏,螺紋的上下空間均受限,難以走出趨勢性行情。暴跌之后,螺紋高估值高利潤均受到了明顯修復,目前鋼廠已經沒有利潤,成本支撐逐漸顯現,高基差有支撐,伴隨市場風險進一步釋放,預計螺紋下跌幅度或有限,不過分追空,弱勢運行為主。

    操作建議:短期弱勢運行,不過分追空。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價386元/噸,跌57元,01主力合約基差18點,基差維持弱勢。昨日鐵礦跌停,弱勢盡顯,主要驅動是需求疲軟,庫存大幅累積。從基本面來看,鐵礦供需依然趨于寬松,供應端沒有大矛盾,發運和到港維持正常水平區間,而鐵水產量維持歷史低位水平,上周鐵水產量同比降幅14%,環比降1.5%;港口庫存累庫加速,上周港口庫存同比增幅13.5%,環比增3.2%,鋼廠庫存同比降6.2%,環比持平。上周發布了采暖季環保限產政策方案,鐵水產量將持續受限,需求端持續承壓。基于我們對四季度鐵礦供需平衡表的預估,鐵礦供應預計維持在高位水平,基本持平于去年同期及三季度水平,但需求端預計面臨同比8%左右的下降,供需緊張明顯緩解,全年供需會出現過剩。

    策略方面,鐵礦延續弱勢運行,反彈沽空思路不變,需警惕鐵礦的高波動風險。

    動力煤:

    數據秦皇島港庫存502萬噸(-5),調入60.1+1.4),調59.1+4.4,1028日沿海八省重點電日耗172.1庫存2178.8

    總結:近一周來,有關部門多次召開會議,政策高壓下動力煤價格持續下跌。市場預期限價政策從產地到港口執行后,下游用戶可以低價買煤,不急于搶購,且后期隨著保供措施進一步執行,煤炭產量將有效增加,各環節低庫存情況有望得以改善。需求方面,隨著供暖期臨近,今年對于冷冬預期增加,煤炭需求仍然較強。預計短期煤價受政策因素影響較大,但政策方案還未明確,具體限價情況還有待進一步的觀察。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1.美國至10月22日當周API原油庫存增加231.8萬桶,預期增加165萬桶,前值增加329.4萬桶。

    2.據消息人士透露,主要石油消費國正在進行一場討論,以說服歐佩克+加快增產。歐佩克+目前正在以每月40萬桶/日的速度增產。美國對已達到7年高位的汽油價格上漲愈發震驚,并且數周來一直呼吁OPEC+擴大增產。日本是世界第四大石油消費國,在10月下旬罕見地呼吁歐佩克+增產,為其自2008年以來首次作出此類呼吁。第三大石油消費國印度也要求增加原油。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨12合約83.91跌0.14美元/桶或0.17%;ICE布油期貨01合約84.72漲0.01美元/桶或0.01%。中國INE原油期貨主力合約2112漲10.3至531.3元/桶,夜盤跌0.3至531元/桶。

    總體分析:

    美聯儲或將收縮QE,美元走強,且市場權衡OPEC+會否屈服于外界壓力而加大增產力度,國際油價小幅下跌。原油持續走高后波動加劇,本周四歐佩克會議需重點關注,如果在外界施壓下額外增產,或將緩解當前緊張供需格局,油價將大幅調整。

    目前來看,原油市場依然處于緊平衡格局,供給端相對穩定,歐佩克成員國反對進一步增產,美國產量穩定,增幅有限;而需求端預期向好,尤其當前市場對于冷冬和電力緊張的擔憂加劇,取暖油和用油發電成為重要的備選選項,將抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情對市場的影響邊際減弱,四季度原油需求預期向好。在伊朗問題沒有明朗之前,原油市場處于偏強格局,受疫情及庫存變動高位波動加劇,追高需謹慎,而價格重心上移速度或放緩。

    后市能對原油價格形成明顯壓制的潛在利空,主要集中于伊朗和歐佩克決議。11月份歐佩克會議是否額外增產將對供給端產生較大影響,高油價下美國或將施壓。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,政策轉折時點最為關鍵,油價走勢結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數平穩,市場情緒穩定;區域價差看,歐美跨區價差套利關注。柴油裂解價差走闊繼續關注。國內原油期權推薦牛市價差策略。

    關注重點:

    貨幣政策變動、伊朗核談進展、歐佩克減產會議

    LLDPE市場:

    2201價格8668,-133,國內兩油庫存71.5萬噸,-2.5萬噸,現貨8800附近,基差+132。

    PP市場:

    2201價格8550,-94,現貨拉絲8590附近,基差+40。

    操作建議

    近期雙控政策影響了市場對后期供應的預估,預計11月平衡表平衡偏弱,不會出現明顯累庫,成本端方面近期煤炭期貨受政策影響出現大幅下跌。

    甲醇

    行業要聞:

    1.11月2日,遠興能源在投資者互動平臺表示,公司甲醇裝置不排除有停車的可能。遠興能源持股博源聯化80%的股份,其中博源聯化天然氣制甲醇裝置產能為100萬噸/年。

    2.截至11月1日,亞洲市場,甲醇CFR中國報367.5美元,CFR東南亞報487.5美元,二者價差處于較高水平。

    綜述:

    昨日甲醇太倉現貨下跌110元/噸,均價2800;主力合約下跌35元/噸,收于2841。現貨下跌較大,期貨變化不大,基差走弱,昨日收于-41點。根據往年數據來看,冬季天然氣限氣政策的落地往往會使得甲醇現貨偏緊,基差在11和12月逐步走強,但考慮到今年下游MTO開工率大幅降低,下游需求疲軟,基差冬季走強這一規律有失效的可能。

    基本面來看,短期內供應端增量預期加強。在保供限價等措施逐步實施后,動力煤坑口價繼續下調,截至11月2日,內蒙動力煤Q5300坑口價為1110元/噸,折合西北煤制甲醇成本約為3020元/噸,目前仍存在近400元的利潤缺口。鑒于一周內煤制甲醇利潤已經上升1000元左右,利潤逐步恢復使得市場對于甲醇已停車裝置在11月上旬重啟預期愈發強烈。國際供應方面,上周海外開工率為74%,環比下降2.2%。文萊一套85萬噸裝置于11月1日停車檢修;馬來西亞一套75萬噸裝置也于1日降低負荷。海外開工率降低疊加全球天然氣危機,令甲醇外盤價格大幅上升。截至1日,CFR中國-CFR東南亞價差達到-120美元/噸,參考往年正常時期價差大約為-30美元,考慮到今年海運集裝箱價格大幅上漲,正常價差或有變動,但近期已經出現中國市場FOB的轉口需求詢盤至東南亞和印度,說明轉口套利空間仍然存在。如果接下來一段時間東南亞地區需求旺盛造成大量甲醇貨源轉口至東南亞進行交易,則沿海庫存短期內仍會保持低位,或對盤面價格形成一定支撐。

    綜合來看,甲醇裝置重啟預期與轉口套利存在抵消效應,后市仍需關注冬季限氣政策以及下游MTO重啟情況,預計短期內甲醇價格或將偏弱震蕩。

     

     

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