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  • 11.4西部試點集錦
    西部期貨
    2021-11-04 07:46:06
    閱讀 308

    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美國三大股指再度刷新歷史新高,道指漲0.29%報36157.58點,標普500指數漲0.65%報4660.57點,納指漲1.04%報15811.58點。耐克漲近3%,英特爾、蘋果漲約1%,領漲道指。特斯拉漲3.6%,再創歷史新高。美聯儲維持利率不變,宣布將于11月啟動縮債計劃。

    政策變動:美聯儲宣布維持基準利率不變,并將于11月晚些時候啟動縮減購債計劃,每月資產購買規模減少150億美元。美聯儲主席鮑威爾在利率決議后的新聞發布會上強調,減碼購債的時機對加息沒有直接信號意義。此次貨幣政策會議的側重點在于減碼購債,而不是加息。雖然通脹強勁上揚,但并無證據表明存在螺旋式薪資上漲,預計通脹將在2022年二季度或三季度回落。并且可能會在2022年實現充分就業。

    經濟數據美國10月ADP就業人數新增57.1萬,為6月來新高;預期40萬,前值56.8萬修正為52.3萬。

    其他信息:歐洲央行行長拉加德再次試圖弱化市場對于2022年加息的押注。她表示,盡管目前通脹飆升,但中期通脹前景仍然受限,明年加息的條件不太可能得到滿足。

    國內宏觀

    股票市場:滬深股指全天弱勢整理為主,上證指數再失3500,大市成交額連續9日超萬億。截至收盤,上證指數跌0.2%報3498.54點,深證成指跌0.07%報14367.78點,創業板指跌0.37%報3327.09點,萬得全A跌0.09%。新能源汽車產業鏈、光伏、半導體、軍工、白酒板塊調整,隆基股份一度逼近跌停。煤炭、養殖、防疫、稀土、地產板塊走強。

    經濟數據:文化和旅游部發布數據顯示,2021年前三季度,我國國內旅游總人次26.89億,比上年同期增長39.1%,恢復到2019年同期的58.5%;國內旅游收入(旅游總消費)2.37萬億元,比上年同期增長63.5%,恢復到2019年同期的54.4%。

    債券市場:銀行間主要利率債收益率先下后反彈,國債期貨小幅高開上探后又掉頭回落;銀行間市場資金面整體依舊平穩偏松,隔夜回購利率重回2%下方;地產債整體延續跌勢,陽光城、上海世茂等地產企業債券跌幅明顯。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3970,較上一交易日漲15個基點。人民幣兌美元中間價報6.4079,調貶70個基點。

    其他信息:國務院常務會議要求增強工作針對性有效性,保持經濟運行在合理區間。幫助市場主體紓困,推動解決一些地方減稅降費打折扣、大宗商品價格高漲推升成本、拖欠中小微企業賬款等問題。面對經濟新的下行壓力和市場主體新困難,有效實施預調微調。強化“菜籃子”市長負責制,做好肉蛋菜和其他生活必需品保供穩價工作。

    股指期貨

    昨晚美聯儲宣布維持基準利率不變,并將于11月晚些時候啟動縮減購債計劃,每月資產購買規模減少150億美元;每月國債和抵押貸款支持證券(MBS)購買量分別調整至700億和350億美元,此前分別為800億和400億美元。此外,12月的國債和MBS購買量分別調整至600億和300億美元。本次官宣Taper以及其力度基本符合市場預期,筆者在周度大類資產報告中分析了美國最新消費恢復的相當不錯表明美國經濟能夠承受這個縮減購債的規模。后面的整場采訪對Taper的關注很有限,反而大量問題圍繞“加息”,以及與加息有關的“最大就業”判定等問題。聲明發布及鮑威爾講話后,市場感受偏鴿,標普500指數由跌轉升、整日收漲0.65%;10年美債收益率由聲明前的1.56%上升5bp至1.61%;美元指數由94上方滑落至93.8。

    筆者認為,海外美聯儲議息會議整體對A股影響不大且較為正面,A股近期調整主要在于國內自身所面臨的增長和政策擔憂以及房地長市場整體悲觀情緒,但政策糾錯修正也正在實施落地中,建議適度布局,靜待花開。

    在政策調整期,一方面上游原材料價格上漲對中下游定價能力和成本轉嫁能力較弱的企業影響進一步顯現,“一刀切”限產限電、“運動式”減碳和疫情局部反復對經濟的負面影響也在部分上市公司三季度業績報告中顯現出來,對市場情緒帶來了一定程度負面影響;此外,因政策強力干預能源動力類商品原材料價格,周期股近期大幅下跌也極大拖累了指數整體表現;但從另一方面辯證來看,政策強力干預部分原材料價格上漲對中下游企業盈利改善預期構成利好,供電壓力緩解也有利于企業生產恢復并降低供給側約束釋放需求,房地產監管政策邊際松動有望緩解地產行業整體信用風險,穩定市場悲觀預期;此外,穩增長財政政策和貨幣政策力度有望逐步加大,當前市場對四季度經濟下行壓力或過于悲觀。

    雖然短期看,由于政策調整帶來預期傳導的非同步性,利空消息集中釋放但利多因素仍處于緩慢釋放階段,市場有點“青黃不接”,但隨著政策調整效果的逐步體現,整體宏觀環境正在朝相對有利方向轉變,市場風險釋放或已接近尾聲,建議適度把握市場階段性回暖期,靜待花開。不過,當前宏觀環境仍面臨較為復雜的通脹和增長壓力,本輪市場回暖的高度和持續時間仍將主要取決于通脹和增長壓力的實際改善情況。

    風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

    貴金屬

    市場消息:

    1、美國經濟方面:美國10月ADP就業人數新增57.1萬,為6月來新高;預期40萬,前值56.8萬修正為52.3萬。

    2、通脹預期方面:美聯儲公布利率決議,維持利率在0%-0.25%不變,并于11月啟動縮債計劃,將每月資產購買規模減少150億美元,基本符合市場預期。但美聯儲主席鮑威爾會后表示,開始Taper不意味著發出加息信號,在加息時間方面聯儲“可以有耐心”。全球通脹水平高企,英國、加拿大、澳大利亞等國加息預期升高。

    3、紐約尾盤,美元指數跌0.25%報93.8671,非美貨幣多數上漲。

    市場表現:

    COMEX黃金收1770.1美元/盎司(-1.08%);SHFE黃金收365.44元人民幣/克(-1.09%)。

    現貨黃金收1771.31美元/盎司(-0.91%),紙黃金收363.26元人民幣/克(-1.3%),黃金T+D收364.51(-0.84%)。

    小結:

    隔夜美國ADP就業數據超預期表現是黃金期貨盤面收跌的主要原因。就業市場積極的招工政策疊加居民儲蓄率的降低推動部分勞動力回歸崗位,ISM制造業PMI就業指數環比增3.59%,初請人數不斷回落,10月平均30萬人,低于9月34萬人。就業市場向好增加市場對美國經濟潛在增長率信心,美元指數走強,黃金承壓下跌。此外,美聯儲釋放鴿派加息信號為黃金獲得支撐。美聯儲“暫時論”的通脹發言與持續全面的通脹壓力壓低實際利率,通脹預期持續走高,但美聯儲加息態度的模糊,料通脹預期或將上行,黃金存在反彈機會。但從長期來看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,美國聯邦基金利率期貨顯示,美聯儲在2022年7月加息的可能性為90%,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。但間或受到高企通脹下黃金避險需求的驅動。供應鏈中斷危機難以短期內修復,疊加美國債務危機(12月3日為最后期限)或將推升避險情緒,構成黃金上漲支撐。

    重點關注:

    美聯儲利率決議,疫情形勢及全球供應鏈修復

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.mysteel: 本周唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為4044元/噸,平均鋼坯含稅成本5017元/噸,周環比上調134元/噸,與11月3日當前普方坯出廠價格4900元/噸相比,鋼廠平均毛利潤-117元/噸,周環比下調194元/噸。

    2.乘聯會:10月第四周的市場零售達到日均9.4萬輛,同比下降15%,表現相對偏弱。相對今年9月的第4周下降8%。初步估算今年10月總體同比下降12%,零售走勢較平淡的。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4970元/噸,跌20,01主力合約基差739點,基差維持高位。昨日黑色系小幅反彈,螺紋依然弱勢,發改委調控煤價導致螺紋成本崩塌疊加需求超預期下降是近期螺紋大幅下挫的主要原因,大幅下跌后市場恐慌情緒逐漸修復。從基本面來看,在能耗雙控、環保限產及限電等多重因素影響稍有緩解之下,螺紋產量自低位回升,上周周產量同比降幅20%,環比回升,增6.5%;社會及鋼廠總庫存降幅有所放緩,同比下降16.6%,環比降1.6%;表觀消費量同比大降31%,環比小幅回升,增4.3%,表需依然疲軟。供需雙弱格局下,關注供應端限產力度及需求端淡季走弱幅度,年內供應將持續受限的主邏輯不會改變,但需求端難以提供正向支撐,終端消費超預期下滑,我國經濟下行壓力很大,房地產市場大幅走弱,基建投資不及預期,需求難有強勁表現。把握驅動轉換節奏,螺紋的上下空間均受限,難以走出趨勢性行情。暴跌之后,螺紋高估值高利潤均受到了明顯修復,目前鋼廠已經沒有利潤,成本支撐逐漸顯現,高基差有支撐,伴隨市場風險進一步釋放,預計螺紋下跌幅度或有限,不過分追空。

    操作建議:短期下行壓力減弱,不過分追空。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價413元/噸,漲27元,01主力合約基差24點,基差維持弱勢。鐵礦延續弱勢,主要驅動是需求疲軟,庫存大幅累積。從基本面來看,鐵礦供需依然趨于寬松,供應端沒有大矛盾,發運和到港維持正常水平區間,而鐵水產量維持歷史低位水平,上周鐵水產量同比降幅14%,環比降1.5%;港口庫存累庫加速,上周港口庫存同比增幅13.5%,環比增3.2%,鋼廠庫存同比降6.2%,環比持平。上周發布了采暖季環保限產政策方案,鐵水產量將持續受限,需求端持續承壓。基于我們對四季度鐵礦供需平衡表的預估,鐵礦供應預計維持在高位水平,基本持平于去年同期及三季度水平,但需求端預計面臨同比8%左右的下降,供需緊張明顯緩解,全年供需會出現過剩。

    策略方面,鐵礦延續弱勢運行,反彈沽空思路不變,需警惕鐵礦的高波動風險。

    動力煤:

    數據秦皇島港庫存500萬噸(-5.5),調入53.6+2.9),調55.6+3.4,1028日沿海八省重點電日耗172.1庫存2178.8

    總結:昨日動力煤期貨價格回調。市場預期限價政策從產地到港口執行后,下游用戶可以低價買煤,不急于搶購,且后期隨著保供措施進一步執行,煤炭產量將有效增加,各環節低庫存情況有望得以改善。需求方面,隨著供暖期臨近,今年對于冷冬預期增加,煤炭需求仍然較強。預計短期煤價受政策因素影響較大,具體限價情況還有待進一步的觀察。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1.美國EIA公布的數據顯示,截至10月29日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增幅超預期,精煉油庫存增幅超預期,汽油庫存降幅超預期。

    2.盡管有來自美國和其他進口國的壓力,預計該集團將在會議上堅持每天適度增加40萬桶產量的計劃。阿塞拜疆周三加入了OPEC+國家的名單,這些國家表示適度增加產量就足夠了。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨12合約80.86跌3.05美元/桶或3.63%;ICE布油期貨01合約81.99跌2.73美元/桶或3.22%。中國INE原油期貨主力合約2112跌4.5至526.8元/桶,夜盤跌13.3至513.5元/桶。

    總體分析:

    伊朗核問題談判將于11月底重啟,美國商業原油庫存連續兩周增長,國際油價大幅下挫,創近兩個月來的最大跌幅。原油持續走高后波動加劇,伊朗核談有了進展,中期影響因素提前反饋,加之庫存反復,高位調整壓力加大。本周四歐佩克會議需重點關注,如果在外界施壓下額外增產,或將緩解當前緊張供需格局,油價將進一步調整。

    目前來看,原油市場依然處于緊平衡格局,供給端相對穩定,歐佩克成員國反對進一步增產,美國產量穩定,增幅有限;而需求端預期向好,尤其當前市場對于冷冬和電力緊張的擔憂加劇,取暖油和用油發電成為重要的備選選項,將抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情對市場的影響邊際減弱,四季度原油需求預期向好。如果伊朗問題有了進展,供給預期或將改變,短期或大幅調整,寬幅震蕩。關注核談進展。

    后市能對原油價格形成明顯壓制的潛在利空,主要集中于伊朗和歐佩克決議。11月份歐佩克會議是否額外增產將對供給端產生較大影響,高油價下美國或將施壓。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,政策轉折時點最為關鍵,油價走勢結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數上升;區域價差看,歐美跨區價差套利關注。柴油裂解價差走闊繼續關注。國內原油期權推薦牛市價差策略。

    關注重點:

    貨幣政策變動、伊朗核談進展、歐佩克減產會議

    LLDPE市場:

    2201價格8850,+182,國內兩油庫存70.5萬噸,-1萬噸,現貨8825附近,基差-25。

    PP市場:

    2201價格8766,+216,現貨拉絲8660附近,基差-106。

    操作建議

    近期雙控政策影響了市場對后期供應的預估,預計11月平衡表平衡偏弱,不會出現明顯累庫,成本端方面近期煤炭期貨受政策影響出現大幅下跌。

    甲醇

    行業要聞:

    1.11月3日,甲醇內地周度庫存為48.48萬噸,環比增長3.31萬噸;港口庫存69.15萬噸,環比下降6.81萬噸。

    2.中央氣象臺最新預報,預計11月4日至7日,受寒潮影響,我國自西北向東南將有一次大風降溫天氣過程,部分地區有較強雨雪,東部海域有大風。

    綜述:

    期貨盤面,甲醇01合約昨日小幅上漲,因近日部分省區電廠進煤積極性較低,市場傳言昨日上午發改委召開視頻會議,要求明年電廠100%簽長協,提醒電廠不要再期待價格大幅度下跌,刺激動力煤01大漲9.67%,在一定程度上帶動了甲醇盤面價格上漲。現貨市場,昨日甲醇太倉基準價為2930元/噸,內蒙北線基準價為2615元/噸,前期為負的內蒙-太倉區域價差已得到修復。考慮到交割時內蒙地區仍存在600的貼水以及即將到來的冬季寒潮可能對貿易運輸帶來壓力,該價差存在繼續擴大的空間。甲醇01合約基差為5點,期現貨基本平水,預計基差未來兩月不會出現大幅波動。

    基本面來看,在保供限價等措施逐步實施后,動力煤坑口價持續下調,煤制甲醇利潤回升使得短期內甲醇產量或將上升,預期本周周度產量會有所上升。需求方面本周估計不會出現明顯增長,主要在于下游MTO暫無重啟消息。但市場一直存在其復產的預期,預期邏輯在于MTO利潤已經從前期-4000元/噸回升至-500元/噸附近,對下游復工存在支撐。庫存數據顯示,本周內地庫存出現小幅累庫,但港口去庫6.81%。在華東MTO開工率未升的情況下,兩個原因導致港口大幅去庫。一方面在于當前港口堵港現象嚴重,造成港區卸貨緩慢;另一方面轉口存在套利空間,部分轉口需求詢盤至東南亞和印度進行交易。

    綜合來看,現階段甲醇價格走勢仍與成本端關聯性較高,但這一關聯性在逐步降低,待動力煤價格平穩后,甲醇將回歸自身基本面的交易邏輯,短期內預計甲醇價格振蕩偏弱。

     

     

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