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  • 11.9西部試點集錦
    西部期貨
    2021-11-09 07:44:53
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    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美國三大股指集體收漲。道指漲0.29%,標普500指數漲0.09%,納指漲0.07%。卡特彼勒漲超4%,美國運通漲近2%,領漲道指。特斯拉大跌4.9%,AMD漲超10%。中概股新蛋漲近59%,叮咚買菜漲近12%,有道漲超11%。

    經濟數據經合組織發布報告稱,盡管經合組織國家在第二季GDP呈現增長,但是家庭真實收入卻出現了3.8%的下降,和第一季度5.2%的增長形成鮮明對比。

    其他信息:多位美聯儲高官為明年加息預熱。美聯儲副主席克拉里達認為,明年底將實現充分就業并滿足加息的必要條件,他警告稱FOMC票委都覺得通脹前景存在上行風險。明年票委布拉德也擔心高通脹持續過久,支持明年加息兩次,如有必要一季度可提速完成taper。另外,今年的票委埃文斯依然預計美聯儲將在2023年首次加息;如果通脹預期大幅上升,考慮2022年加息將是有意義的;美聯儲改變縮減購債規模速度的門檻“相當高”。

    國內宏觀

    股票市場:滬深股指溫和反彈,大市成交額連續12日超萬億,北向資金交易活躍度持續低迷。截至收盤,上證指數漲0.2%報3498.63點,深證成指漲0.32%報14508.86點,創業板指漲0.82%報3380.29點,萬得全A漲0.45%報5670.59點。盤面上,鋰電池股上演“王者歸來”,億緯鋰能盤中創出新高,天齊鋰業、璞泰來、石大勝華、永太科技等封板,寧德時代漲超4%。稀土、環保、航空運輸、機場、鋼鐵、石化板塊走強,元宇宙概念股依舊活躍。疫苗、風電股全天低迷,康希諾跌超10%創新低。

    經濟數據:乘聯會數據顯示,中國10月廣義乘用車市場零售達到173.8萬輛,同比下降14.1%,環比增長8.3%;其中新能源乘用車市場零售達到32.1萬輛,同比上漲141%,環比下降3.9%。

    債券市場:現券期貨窄幅震蕩,銀行間主要利率債收益率小幅上行1bp左右,國債期貨窄幅震蕩多數收平;銀行間資金面延續穩勢,隔夜和七天回購利率變動不大。地產債漲跌不一,陽光城集團債券整體回暖,“19陽光城PPN001”漲超57%,“20陽城01”漲近18%。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3981,較上一交易日漲32個基點。人民幣兌美元中間價報6.3959,調升21個基點。交易員稱,美國較好就業數據或繼續提振美元人氣,而中國超好貿易數據也會提振人民幣人氣,短期匯價膠著走勢料延續。但中間價較市場預期略低,且看中間價信號是否會延續。

    其他信息:央行推出碳減排支持工具,支持清潔能源、節能環保、碳減排技術等重點領域發展,并撬動更多社會資金促進碳減排。央行通過“先貸后借”的直達機制,向金融機構提供低成本資金,引導金融機構在自主決策、自擔風險的前提下,向碳減排重點領域內的各類企業一視同仁提供碳減排貸款,貸款利率應與同期限檔次LPR大致持平。東吳證券首席經濟學家任澤平表示,碳減排支持工具相當于定向降息再貸款支持綠色經濟、新能源,可能釋放1萬億級別的貨幣量。

    股指期貨

    上周大盤整體維持窄幅震蕩走勢,板塊輪動加快,熱點持續性較差。多方面政策和不利因素壓制市場情緒,但政策也在調整修正過程中,疫情反復和房地產調控大方向難改背景下,通脹和增長壓力仍是市場主要擔憂,但經濟悲觀預期短期仍有望邊際修正帶來大盤階段性回暖。

    今年以來,國家對房地產行業的政策調控逐步加碼,使得整個房地產行業面臨多方面的壓力,尤其9月份以來,多家房企開始出現債務違約風險。此前,第十三屆全國人民代表大會常務委員會第三十一次會議(后文簡稱“會議”)通過關于授權國務院在部分地區開展房地產稅改革試點工作的決定,雖然該政策短期實際影響較為有限,但客觀上打擊了市場對中長期房價的樂觀預期并加大了潛在的投機性購房的拋盤壓力。最新數據顯示,中國13城二手房住宅成交量同比增速年內首次轉“負”,多城市房價迅速降溫。市場對房地產風險擴散以及房地產投資增速快速下滑的擔憂進一步加大導致相關行業及板塊股票表現持續低迷。

    此外,政策強力干預煤炭類商品原材料價格,大宗商品期現貨價格聯動下跌傳導到相關股票上,帶動整個周期股連續大跌客觀上也拖累了大盤走勢。據測算,節后以來整個周期股市值縮水占到A股整體縮水市值的1/3左右,是拖累市場連續回落的主要因素之一。此外,9月中旬,注冊制網下詢價新規落地,適用新規的公司在10月下旬陸續開始上市,新規實施后,新股發行價估值中樞明顯抬升疊加市場環境整體較為弱勢,多只新股出現破發情形,對市場情緒的沖擊也較大。

    面對多方面的現實壓力和結構性矛盾,政策進入調整和修正期。一是針對上游原材料價格上漲問題,一系列穩價保供政策密集出臺并強力干預能源動力類原材料價格,部分城市“一刀切”限產限電、“運動式”減碳情況正在被糾正,上游原材料漲價“政策頂”確立;二是在房地產調控政策持續加碼下的行業出清過程中,出現個別房地產龍頭企業信用風險以及潛在的房地產投資增速快速下滑的壓力,近期國家對房地產行業監管出現邊際積極變化,這意味著此前放緩的居民按揭貸款有望加快,房地產融資政策也有邊際松動的可能;三是基于當前的經濟形勢,財政和貨幣政策均在逐步發力,預計四季度基建投資增速有望回升,社融將階段性見底,大的信用環境將迎來改善。11月1日,李克強總理主持召開發展長大市場主體工作座談會,再提“減稅降費”和做好“六保”工作,繼續引導金融機構想實體企業合理讓利,提振工業經濟平穩運行等。

    雖然短期看,由于政策調整帶來預期傳導的非同步性,利空消息集中釋放但利多因素仍處于緩慢釋放階段,市場有點“青黃不接”,但隨著政策調整效果的逐步體現,整體宏觀環境正在朝相對有利方向轉變,市場風險釋放或已接近尾聲,建議適度把握市場階段性回暖期,靜待花開。不過,當前宏觀環境仍面臨較為復雜的通脹和增長壓力,本輪市場回暖的高度和持續時間仍將主要取決于通脹和增長壓力的實際改善情況。

    策略建議,板塊配置上傾向于具有提價能力的消費龍頭、受益于上游原材料成本壓力緩解的中下游制造業、受益于“雙11”的消費電子以及碳中和等板塊。單邊投資可適度布局IH多單,近期市場風格反復,故暫不推薦跨品種套利策略。

    風險提示:海外美聯儲政策風險、國內經濟下行壓力加大風險、疫情進一步擾動等。

     

    貴金屬

    市場消息:

    1、美國經濟方面:美國眾議院通過了一項超過1萬億美元的基礎設施法案,將為交通、公用事業和寬帶等基礎設施項目提供新的資金。基礎設施刺激計劃的通過、美國新冠疫情的改善、就業市場指數好于預期,增強投資者對經濟復蘇的信心。

    2、通脹預期方面:見國際宏觀信息。

    3、紐約尾盤,美元指數跌0.18%報94.0493,非美貨幣多數上漲。

    市場表現:

    COMEX黃金收1826美元/盎司(0.51%);SHFE黃金收377.36元人民幣/克(0.76%)。

    現貨黃金收1824.1美元/盎司(0.05%),紙黃金收374.37元人民幣/克(0.15%),黃金T+D收375.78(0.59%)。

    小結:

    隔夜美聯儲多名官員表示距離加息仍有一段時間,加劇通脹預期壓力,提振黃金避險情緒。上周隨著美聯儲利率決議落地及10月非農就業超預期表現,市場對美聯儲加快政策收緊預期強烈。一方面,盡管“靴子落地”,但縮債計劃符合預期且前期鋪墊的縮債計劃已被市場充分消化,對市場情緒波動影響較小,市場更期待美聯儲在加息方面有進一步表述,但美聯儲對此含糊其辭。不過值得注意的是,此次決議只公布未來兩個月的縮債計劃,后續縮債步伐將“根據經濟狀況進行調整”。即認為美聯儲并不回避采取更激烈行動。另一方面,非農就業的全面向好提振勞動力市場恢復信心。10月以來,日新增確診病例均值下降至8.4萬例,較9月減少4.5萬例,加之新冠口服藥物研制成功可直接降低高危患者住院、死亡風險89%,疫情好轉可期。從微觀主體來看,個人消費支出的走高降低居民儲蓄總額,可支配收入顯著下降,9月環比減1.62%;臨近感恩、圣誕等大型節日,各大零售商招聘季節工增多,甚至打出“簽約就發錢”廣告吸引應聘者,勞動力回歸就業市場動力增強。后市來看,隨著疫情好轉,就業恢復,供應鏈中斷危機邊際影響遞減,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金走弱格局不變。目前美聯儲關注價格的上漲對通脹預期的影響,或將影響美聯儲政策變動驅動黃金走勢波動。

    重點關注:

    10月通脹水平,美聯儲官員講話及疫情形勢

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.11月1日-7日,中國45港到港總量2419.8萬噸,環比減少28.6萬噸;北方六港到港總量為1247.6萬噸,環比增加124.2萬噸。

    2.據海關統計,2021年10月中國出口汽車22.0萬輛,同比增長86.44%;1-10月累計出口汽車242.5萬輛,同比增長107.00%。2021年10月中國出口家用電器33611.8萬臺,同比增長6.5%;1-10月累計出口321285.1萬臺,同比增長14.4%。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4990元/噸,漲60,01主力合約基差832點,基差維持高位。成本下移疊加需求超預期下滑是螺紋走弱的主要原因,市場大跌后恐慌情緒明顯緩解。從基本面來看,近期限電因素有所緩和,華東產量快速回升,而京津冀地區受到采暖季環保限產約束,產量持續受限,全國螺紋產量維持低位水平;同時消費持續低迷,淡季特征明顯。上周數據顯示,螺紋周產量環比微降0.7%,同比降20%;社會及鋼廠總庫存降幅明顯放緩,環比微降0.5%,同比下降8.9%;表觀消費量環比降3.6%,同比大降34.5%。供需雙弱格局下供應緊張邊際緩解而需求持續疲軟,螺紋短期繼續承壓。目前鋼廠已經面臨虧損,價格繼續下行會引發更多鋼廠停產檢修,后期關注冬儲博弈,現貨價格預計仍有下行空間,但空間已經不大,基差修復對盤面也有一定支撐。螺紋延續弱勢振蕩行情為主。

    操作建議:螺紋弱勢震蕩為主。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價400元/噸,穩,01主力合約基差29點,基差維持弱勢。鐵礦的供需格局已經扭轉,供過于求將愈發明顯,鐵礦累庫增速加快進一步打壓鐵礦價格。從上周數據來看,發運到港維持正常區間;鐵水產量繼續下降,環比降幅3%,同比降幅16.7%;港口庫存創5年來同期最高,上周港口庫存同比增幅14.8%,環比增1.5%,鋼廠低位補庫,環比增4.2%,同比降2.5%。基于我們對四季度鐵礦供需平衡表的預估,鐵礦供應預計維持在高位水平,基本持平于去年同期,但需求端預計面臨同比10%以上的降幅,港口庫存繼續累庫,供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩。

    策略方面,鐵礦延續弱勢運行,跟隨螺紋波動。

    動力煤:

    市場數據秦皇島港庫存548萬噸(+43.5),調入26.3-24.5),調17.3-31,114日沿海八省重點電日耗180.2庫存2509.2

    市場信息:2021年10月份,我國進口煤炭2694.3萬噸,較去年同期增長96.29%。較9月份下降18.06%。

    總結:動力煤經過一段時間的大跌之后,進入震蕩整理階段。港口調入量明顯增加,秦皇島港庫存逐步提高,已超過去年同期水平,下游庫存也在持續累積。需求方面,隨著供暖期臨近,今年對于冷冬預期增加,煤炭需求仍然較強。隨著前期保供政策的有效實施,煤炭供需逐漸轉向平衡,交易所提高動力煤保證金后流動性減弱,建議謹慎操作。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1.沙特阿美CEO:全球經濟仍存在一些阻力,部分原因是供應鏈瓶頸,但我們樂觀地認為,在可預見的未來能源需求將保持健康。第三季度平均原油產量為950萬桶/日。

    2.俄羅斯天然氣公司Gazprom:決定不通過烏克蘭向歐洲輸送更多天然氣。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨12合約81.93漲0.66美元/桶或0.81%;ICE布油期貨01合約83.43漲0.69美元/桶或0.83%。中國INE原油期貨主力合約2112漲6.2至522.2元/桶,夜盤漲4.3至526.5元/桶。

    總體分析:

    美國通過1萬億美元基建法案,全球經濟增長的積極跡象支撐需求前景,國際油價繼續上漲。原油持續走高后波動加劇,伊朗核談有了進展,中期影響因素提前反饋,加之庫存反復,高位調整壓力加大。上周四歐佩克會議并未額外增產,而市場猜測美國將將進一步釋放戰略儲備,僅限于短期緩解緊張格局,而持續改善仍需關注伊朗核談。目前四季度原油需求預期依然強勁。如果伊朗問題有了進展,供給預期改變,短期或大幅調整,寬幅震蕩。

    后市能對原油價格形成明顯壓制的潛在利空,主要集中于伊朗。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,政策轉折時點最為關鍵,油價走勢結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數上升;區域價差看,歐美跨區價差套利關注。柴油裂解價差走闊繼續關注。國內原油期權以牛市價差策略為主。

    關注重點:

    貨幣政策變動、伊朗核談進展

    甲醇

    行業要聞:

    1.Wind數據,截止上周,全國甲醇周度產量為135.38萬噸,環比下跌3.29%。

    2.隆眾資訊顯示,上周內蒙煤制甲醇利潤均值-456元/噸,環比增長60.04%;山東煤制甲醇利潤均值-434.8元/噸,環比上升72.63%;山西煤制甲醇利潤均值-639.8元/噸,環比增加62.79%。

    綜述:

    期貨盤面,周一開盤甲醇價格震蕩下行,幾乎回吐上周五夜盤全部漲幅,收于2811元/噸,整體看當前價格波動幅度不大,呈現偏弱震蕩的行情。最近幾個交易日,動力煤盤面價格趨于平穩,成本端底部企穩疊加下游需求低迷令甲醇自身難以走出較大行情。現貨市場,昨日各地區甲醇價格變化較小,波動幅度僅在30元上下。因傳統下游即將進入淡季疊加新興下游MTO沒有明確重啟計劃,甲醇需求較為低迷,市場整體出貨情況一般,下游保持看空情緒,以剛需采購為主。01基差(太倉價)收于124點,較前一交易日下跌8點。當前現貨市場貿易商低價惜售,所以現貨略高于盤面。

    基本面數據來看,上周全國甲醇周度產量為135.38萬噸,環比下跌3.29%,產量下跌主要系冬季供暖即將來臨,西南地區氣頭裝置相繼受到政策管控而停車。數據顯示,上周貴州一套30萬噸/年以及云南一套50萬噸/年裝置相繼停車,此外四川達州一套20萬噸/年裝置略有降負。另一方面,隨著動力煤價格下跌使得各地煤制甲醇利潤大幅回升,部分煤頭甲醇裝置預期會逐步重啟。截止昨日,11月國內甲醇裝置檢修涉及產能300萬噸/年,同時預計恢復涉及產能1000萬噸/年,本月恢復產能將遠遠大于檢修涉及產能。庫存方面,當前沿海港口卸貨緩慢,滯港船貨較多,造成進口貨源到貨偏少,短期內該情況或難以改善。考慮到部分貨源詢盤至印度及東南亞等國交易,預計港口庫存仍會保持低位。需求端來看,下游MTO裝置開工未有好轉,上周開工率繼續回落1%。加上傳統行業需求步入旺季尾聲,旺季效應未能顯現,后市需求或將更加低迷。

    綜合來看,成本端對甲醇價格支撐作用逐漸減弱,但甲醇自身基本面過于平淡令其難以走出較大行情。預計供給端短期變化不大,需求端下游或愈發慘淡,所以甲醇價格當前仍會保持震蕩偏弱。本周需要關注下游烯烴開工率變化情況以及疫情和冬季大雪對區域貿易運輸造成的影響。

     

     

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