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  • 11.11西部試點集錦
    西部期貨
    2021-11-11 07:45:08
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    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美股全線下跌,道指跌0.66%,標普500指數跌0.82%,納指跌1.66%。耐克、賽富時跌超3%,領跌道指。科技股大跌,蘋果跌近2%,亞馬遜跌2.6%。特斯拉漲超4%。美國加州電動汽車制造商Rivian上市首日收漲逾29%。美國10月消費者價格指數升至31年來最高水平遠超預期,顯示美國通脹高企的局面可能會持續更長一段時間,增大了美聯儲加快收緊貨幣政策的壓力。

    經濟數據美國10月CPI同比飆升6.2%,創1990年以來最大升幅,表明通脹上升的時間將比預期更久,這給美聯儲造成更早加息或更快減碼的壓力;CPI環比升幅為0.9%,為四個月來最大。核心CPI同比升幅4.2%,為1991年以來的最大年增幅。另外,美國上周初請失業金人數為26.7萬,再創疫情以來新低,市場預期26萬人,前值26.9萬人。

    其他信息:美國前財政部長薩默斯表示,全球金融市場似乎預計未來幾年經濟增速緩慢、實際利率位于低位,這將會削弱央行引導經濟的能力。薩默斯指出,市場價格反映的情況似乎是會回歸長期經濟停滯,或是日本化。。

    國內宏觀

    股票市場:滬深股指早盤單邊下滑,新能源汽車產業鏈深度調整帶動創業板指一度跌超2%。午后,恒瑞醫藥、沃森生物突然飆升提振創新藥板塊,地產板塊連續拉漲緩和市場情緒,周期板塊亦紛紛回彈。元宇宙、工業母機概念股全天活躍。截至收盤,上證指數跌0.41%報3492.46點,深證成指跌0.38%報14515.88點,創業板指跌0.3%報3399.66點,萬得全A跌0.28%報5688.42點;大市成交額連續14日超萬億。新股炒作升溫,創業板的兩只新股強瑞技術、隆華新材盤中均因漲幅超限而臨停兩次。

    經濟數據:中國10月CPI、PPI超預期上行,PPI漲幅續創新高,PPI與CPI“剪刀差”繼續擴大。國家統計局公布數據顯示,受鮮菜、能源價格大幅上漲推動,10月份CPI同比上漲1.5%,一舉扭轉連續四個月的下行走勢;10月PPI同比上漲13.5%,煤炭開采和洗選等8個行業合計影響PPI上漲約11.38個百分點,超過總漲幅的八成。專家分析認為,年底之前,CPI和PPI升幅空間有限,但將繼續在高位運行。中國10月份金融數據出爐,新增信貸超過去年同期,M2增速也明顯超出市場預期。央行公布數據顯示,10月末M2同比增長8.7%,高于市場預期的8.4%;新增人民幣貸款8262億元,同比多增1364億元;社會融資規模增量為1.59萬億,同比多1970億元,10月末社會融資規模存量為309.45萬億元,同比增長10%。另外,10月末個人住房貸款余額37.7萬億元,當月增加3481億元,較9月多增1013億元。

    債券市場:通脹金融數據整體影響不大,現券期貨小幅走弱。銀行間主要利率債收益率小幅上行1bp左右,國債期貨多數小幅收跌;銀行間資金市場平穩偏寬,隔夜加權利率回落近30bp至2%下方,七天及14天期亦小幅回落;地產債整體回暖多數上漲;“21陽城01”漲超12%,“20金科01”漲超11%,“15世茂02”漲11%。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3915,較上一交易日漲35個基點。人民幣兌美元中間價報6.3948,調貶45個基點。

    其他信息:國家主席習近平今日應邀在北京以視頻方式向亞太經合組織工商領導人峰會發表主旨演講。習近平指出,沒有發展,就不能聚集起綠色轉型的經濟力量;忽視民生,就會失去綠色轉型的社會依托。我們要準確理解可持續發展理念,堅持以人民為中心,協調好經濟增長、民生保障、節能減排,在經濟發展中促進綠色轉型、在綠色轉型中實現更大發展。習近平強調,中國減排行動是一場深刻的經濟社會變革。盡管任務極其艱巨,我們將馳而不息,為全球綠色轉型作出貢獻。中國減排行動也將帶動規模龐大的投資,創造巨大市場機遇和合作空間。我們歡迎亞太工商界積極參與,共創綠色發展未來。

    股指期貨

    四季度以來,通脹和增長壓力成為市場擔憂的核心因素,在通脹壓力持續加大的背景下,房地產行業投資持續下滑和疫情反復擾動等不利因素,導致市場對“類滯漲”轉向“衰退”的擔憂進一步加大,市場進入熱點輪動加快、大盤緩慢下跌的結構性調整期,當前大盤點位已進入階段性底部區間。

    昨日國家統計局發布了10月CPI和PPI數據。從最新價格數據看PPI和CPI均創出了新高,一方面通脹水平的上漲幅度明顯超出了市場預期,或進一步對貨幣寬松政策的實施形成掣肘;另一方面,我們也可以看到PPI開始向CPI傳導,預計對終端消費逐步帶來不利影響,或進一步抑制消費需求的改善,從而加大經濟下行壓力。此外,央行發布的10月份金融數據超預期改善,尤其是人民幣信貸投放大增,貨幣寬松的預期得到進一步證實,對權益市場估值水平構成一定程度的利好。

    往后看,雖然10月份通脹壓力上升較為明顯,但在政策層面的強力干預下,煤炭類現貨價格10月中下旬以來已經開始逐步回落,影響通脹的新漲價因素將邊際下行;同時,在去年PPI基數緩慢抬升情況下,未來幾個月PPI上同比上升或明顯放緩甚至回落的可能性較大。需要重點關注的是CPI價格的變化,一方面PPI已經開始向CPI傳導,另一方面市場預計今年寒潮來臨+拉尼娜冷冬預期,或引發農產品尤其是鮮菜類供給的擔憂進而再度推升消費價格水平。整體看,通脹更多還是體現在供給層面,需要通過加大供給來緩解,預計對后期貨幣寬松政策的影響相對有限。

    從拉動增長的三駕馬車來看,全球疫情反復和擾動下,我國出口的韌性仍在;投資方面,制造業維持韌性,基建有望逐步回升,地產行業監管政策已經出現邊際放松。11月9日,交易商協會舉行房地產企業代表座談會,據參會人士透露,招商蛇口、保利發展、碧桂園、龍湖集團、佳源創盛、美的置業等公司近期計劃在銀行間市場注冊發行債務融資工具。上述座談會的召開,意味著房企境內發債的相關政策會有所松動,近期將會有房企在公開市場發債融資,同時銀行等機構投資者也會通過債券投資等方式重新為房企“輸血”,防止房企資金鏈進一步惡化。此外,11月6日,住房和城鄉建設部發布《關于開展第一批城市更新試點工作的通知》,決定在21個城市(區)開展第一批城市更新試點工作,地產板塊整體存在預期改善的空間;消費方面,隨著國慶期間全國多點爆發的疫情逐步得到控制疊加“雙11”的到來,四季度消費數據有望繼續延續復蘇趨勢,消費的持續回升將進一步緩解當前所面臨的增長壓力。

    筆者認為,四季度正在進入政策調整和修正的落地階段,宏觀經濟整體將呈現“通脹緩慢見頂、社融逐步改善、增速邊際下行”的特征。短期看,在對通脹和增長壓力的擔憂未有較為明顯的預期改善前,市場難以快速反轉回升,市場對此已有相對充分的預期,當前點位大概率是未來幾個月較為有利的低位布局區間,建議適度把握投資機會,靜待花開。中期看,當前宏觀環境仍面臨較為復雜的通脹和增長壓力,本輪市場回暖的高度和持續時間仍將主要取決于通脹和增長壓力的實際改善情況。

    貴金屬

    市場表現:

    COMEX黃金收1851.6美元/盎司(1.41%);SHFE黃金收381.4元人民幣/克(1.04%)。

    現貨黃金收1849.26美元/盎司(0.96%),紙黃金收380.25元人民幣/克(1.35%),黃金T+D收380.25(1.1%)。

    小結:

    隔夜10月CPI超預期并觸及30年高點疊加美聯儲現行寬松政策的偏差,持續拉高后期加息政策操作的下限,黃金抗通脹屬性再次加強,出現較高漲幅。上周隨著美聯儲利率決議落地及10月非農就業超預期表現,市場對美聯儲加快政策收緊預期強烈。一方面,盡管“靴子落地”,但縮債計劃符合預期且前期鋪墊的縮債計劃已被市場充分消化,對市場情緒波動影響較小,市場更期待美聯儲在加息方面有進一步表述,但美聯儲對此含糊其辭。不過值得注意的是,此次決議只公布未來兩個月的縮債計劃,后續縮債步伐將“根據經濟狀況進行調整”。即認為美聯儲并不回避采取更激烈行動。另一方面,非農就業的全面向好提振勞動力市場恢復信心。10月以來,日新增確診病例均值下降至8.4萬例,較9月減少4.5萬例,加之新冠口服藥物研制成功可直接降低高危患者住院、死亡風險89%,疫情好轉可期。從微觀主體來看,個人消費支出的走高降低居民儲蓄總額,可支配收入顯著下降,9月環比減1.62%;臨近感恩、圣誕等大型節日,各大零售商招聘季節工增多,甚至打出“簽約就發錢”廣告吸引應聘者,勞動力回歸就業市場動力增強。后市來看,隨著疫情好轉,就業恢復,供應鏈中斷危機邊際影響遞減,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金走弱格局不變。目前關注美聯儲對高通脹壓力是否會有力度更大的收緊動作,是驅動黃金走勢波動的關鍵。

    重點關注:

    美聯儲官員講話、通脹預期及疫情形勢

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.本周唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3969元/噸,平均鋼坯含稅成本4920元/噸,周環比下調97元/噸,與11月10日當前普方坯出廠價格4450元/噸相比,鋼廠平均毛利潤-470元/噸,周環比下調353元/噸。

    2.中汽協:10月汽車產銷分別完成233.0萬輛和233.3萬輛,環比分別增長12.2%和12.8%,同比分別下降8.8%和9.4%。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4680元/噸,跌280,01主力合約基差578點,伴隨現貨價格暴跌,基差有所收斂。成本坍塌疊加需求超預期下滑是螺紋走弱的主要原因。從基本面來看,近期限電因素有所緩和,華東產量快速回升,而京津冀地區受到采暖季環保限產約束,產量持續受限,全國螺紋產量維持低位水平;同時消費持續低迷,淡季特征明顯。上周數據顯示,螺紋周產量環比微降0.7%,同比降20%;社會及鋼廠總庫存降幅明顯放緩,環比微降0.5%,同比下降8.9%;表觀消費量環比降3.6%,同比大降34.5%。供需雙弱格局下供應緊張邊際緩解而需求超預期疲軟,螺紋短期繼續承壓。成本端,焦煤焦炭仍處相對高位,仍有下行空間,成本進一步下行繼續拖累螺紋價格。目前鋼廠已經面臨虧損,價格繼續下行會引發更多鋼廠停產檢修,關注供應端邊際變化。現貨價格關注冬儲博弈,預計仍有下行空間,警惕對盤面的進一步拖累。預計盤面繼續弱勢運行。

    操作建議:螺紋延續弱勢運行。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價380元/噸,跌17,01主力合約基差41點,基差維持弱勢。鐵礦的供需格局已經扭轉,供過于求愈發明顯,鐵礦累庫增速加快進一步打壓鐵礦價格。從上周數據來看,發運到港維持正常區間;鐵水產量繼續下降,環比降幅3%,同比降幅16.7%;港口庫存創5年來同期最高,上周港口庫存同比增幅14.8%,環比增1.5%,鋼廠低位補庫,環比增4.2%,同比降2.5%。基于我們對四季度鐵礦供需平衡表的預估,鐵礦供應預計維持在高位水平,基本持平于去年同期,但需求端預計面臨同比10%以上的降幅,港口庫存繼續累庫,供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩。

    策略方面,鐵礦延續弱勢運行,跟隨螺紋波動。

    動力煤:

    市場數據秦皇島港庫存559萬噸(+48.5),調入46.7-14.5),調42.7-14,114日沿海八省重點電日耗180.2庫存2509.2

    總結:動力煤經過一段時間的大跌之后,進入震蕩整理階段。港口調入量明顯增加,秦皇島港庫存逐步提高,已超過去年同期水平,下游庫存也在持續累積。需求方面,隨著供暖期臨近,今年對于冷冬預期增加,煤炭需求仍然較強。隨著前期保供政策的有效實施,煤炭供需逐漸轉向平衡,交易所提高動力煤保證金后流動性減弱,建議謹慎操作。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1.EIA報告:除卻戰略儲備的商業原油庫存增加100.2萬桶至4.351億桶,增加0.2%;上周美國國內原油產量減少0萬桶至1150萬桶/日;美國上周原油出口增加12.8萬桶/日至305.3萬桶/日。

    2.EIA天然氣報告:截至11月5日當周,美國天然氣庫存總量為36180億立方英尺,較此前一周增加70億立方英尺,較去年同期減少3080億立方英尺,同比降幅7.8%,同時較5年均值低1190億立方英尺,降幅3.2%。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨12合約81.34跌2.81美元/桶或3.34%;ICE布油期貨01合約82.64跌2.14美元/桶或2.52%。中國INE原油期貨主力合約2112漲4.4至530.7元/桶,夜盤跌5.8至524.9元/桶。

    總體分析:

    美國商業原油庫存連續第三周回升,升至今年8月以來最高水平,疊加美元走強,國際油價大幅下跌。強需求預期邏輯延續,而原油持續走高后波動加劇,美原油庫存連續增加,美國或動用戰略儲備,限制油價上方空間,加之伊朗核談有了進展,中期影響因素提前反饋。上周四歐佩克會議并未額外增產,供給持續改善仍需關注伊朗核談。目前四季度原油需求預期依然強勁。如果伊朗問題有了進展,供給預期或有改變,短期寬幅震蕩為主。

    后市能對原油價格形成明顯壓制的潛在利空,主要集中于伊朗。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,政策轉折時點最為關鍵,油價走勢結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數上升;區域價差看,歐美跨區價差套利關注。柴油裂解價差走闊繼續關注。國內原油期權以牛市價差策略為主。

    關注重點:

    貨幣政策變動、伊朗核談進展

    甲醇

    行業要聞:

    1.隆眾資訊11月10日消息,甲醇內地周度庫存為49.3萬噸,環比增長0.82萬噸;港口庫存76.65萬噸,環比增長7.5萬噸。

    2.隆眾資訊11月10日報道:伊朗Marjan165萬噸/年甲醇裝置暫未重啟,預計下周才能恢復。

    3.德魯里分析由于電力短缺和甲醇(原料)價格高企,中國許多地區的MTO(甲醇制烯烴)工廠降低開工率,預計2021 年第四季度中國甲醇的進口量將降至300 萬噸以下。

    綜述:

    期貨盤面,昨日日盤甲醇主力合約呈上漲態勢,但漲幅不及前交易日夜盤跌幅,最終收于2689元/噸,日跌2.92%。當前甲醇在震蕩偏弱的行情下不斷探底,昨交易日01合約觸及近段時間最低點2593元/噸。隨著動力煤價格以及國內外天然氣價格的逐步回落,當前甲醇交易邏輯就處在由成本端向自身基本面過渡的階段中,所以盤面仍是以震蕩整理為主。甲醇價格的下跌使得烯烴盤面利潤大幅上升,下游MTO重啟預期仍然存在。現貨市場,西北、華東及華南地區市場價格出現一定回調,因本周沿海港口環比出現大幅累庫,現貨商出現降價排險情緒。需要注意的是,雖然本周港口出現明顯累庫,但現階段庫存水平仍遠遠低于過去兩年,處于較低位置,一定程度上反映了今年甲醇價格過高,下游買入意愿較弱。基差方面,甲醇01基差(太倉價)昨收于156點,近日盤面跌幅略大于現貨跌幅令基差逐步走強。后市繼續關注基差走勢,等待基差回歸時,1-5月差正套的機會。

    基本面數據來看,根據當前已公布計劃顯示:11月國內甲醇裝置檢修涉及產能約300萬噸/年,預計恢復涉及產能約1000萬噸/年,本月供給端存在明顯增量,在需求端暫時沒有重啟消息的情況下,全國甲醇庫存或將逐步增長。但四季度預計進口貨源偏少,所以今年年內甲醇庫存難以超越往年水平。需求端繼續關注下游MTO裝置重啟計劃。

    綜合來看,在甲醇供需結構尚未完全改善的前提下,市場上行阻力較大。甲醇仍會以震蕩偏弱為主。

     

     

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