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  • 11.12西部試點集錦
    西部期貨
    2021-11-12 07:48:58
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    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美股漲跌不一,道指跌0.44%,標普500指數漲0.06%,納指漲0.52%。迪士尼跌超7%,VISA跌超2%,領跌道指。Rivian上市次日收漲逾22%,市值超1000億美元。中概電商股集體上漲,京東漲超8%,拼多多漲超7%,阿里巴巴漲超2%。Beyond Meat跌超13%,三季度虧損擴大。

    經濟數據英國第三季度GDP環比增長1.3%,低于英國央行本月預測的1.5%。9月單月增長0.6%,好于預期。但有證據表明,由于通脹的加速傷及生活水平,消費者正在削減支出,令央行12月加息成為懸而未決的問題。

    其他信息:歐盟委員會上調今明兩年歐元區通脹展望,預計分別為2.4%和2.2%,但預估2023年歐元區通脹大幅放緩至1.4%,低于歐洲央行2%的目標。歐盟委員會上調歐元區今年的GDP將增長預期至5%,并預計2022年將增長4.3%,2023年增長2.4%。

    國內宏觀

    股票市場:滬深股指全天強勢走升,上證指數錄得近兩月最大漲幅,大市成交額連續15日超萬億。截至收盤,上證指數漲1.15%報3532.79點,深證成指漲1.27%報14699.74點,創業板指漲0.99%報3433.24點,萬得全A漲1.18%報5755.47點。盤面上,地產板塊噴發,保利發展、招商蛇口、金地集團等十余股封住漲停,金融、建材、家電板塊聯袂拉升;半導體、元宇宙熱度不減。

    經濟數據:2021年雙11成績單出爐,天貓雙11總交易額為5403億,再次創下新高;京東11.11累計下單金額超3491億元,同樣創造新的紀錄。

    債券市場:地產回暖持續施壓,現券期貨均走弱。銀行間主要利率債收益率上行2bp左右;國債期貨全線收跌,10年期主力合約跌0.2%;銀行間資金仍寬松無虞,隔夜加權利率在2%下方窄幅波動,七天及14天期亦變化幅度不大;地產債強勢反彈上演臨停潮,“20奧園01”收漲超34%,“20世茂G3”漲超33%,“19禹洲02”漲超31%,“20世茂G1”漲超30%。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.4048,較上一交易日跌133個基點。人民幣兌美元中間價報6.4145,調貶197個基點。

    其他信息:央行、外匯局擬將支持新型離岸國際貿易發展試點政策推廣至全國,重點支持基于實體經濟創新發展以及提升產業鏈供應鏈完整性等目的開展的新型離岸國際貿易,并對新型離岸國際貿易業務跨境資金結算實現本外幣一體化管理,支持離岸貿易發展。

    股指期貨

    四季度以來,通脹和增長壓力成為市場擔憂的核心因素,在通脹壓力持續加大的背景下,房地產行業投資持續下滑和疫情反復擾動等不利因素,導致市場對“類滯漲”轉向“衰退”的擔憂進一步加大,市場進入熱點輪動加快、大盤緩慢下跌的結構性調整期,當前大盤點位已進入階段性底部區間。

    國家統計局發布了10月CPI和PPI數據。從最新價格數據看PPI和CPI均創出了新高,一方面通脹水平的上漲幅度明顯超出了市場預期,或進一步對貨幣寬松政策的實施形成掣肘;另一方面,我們也可以看到PPI開始向CPI傳導,預計對終端消費逐步帶來不利影響,或進一步抑制消費需求的改善,從而加大經濟下行壓力。此外,央行發布的10月份金融數據超預期改善,尤其是人民幣信貸投放大增,貨幣寬松的預期得到進一步證實,對權益市場估值水平構成一定程度的利好。

    往后看,雖然10月份通脹壓力上升較為明顯,但在政策層面的強力干預下,煤炭類現貨價格10月中下旬以來已經開始逐步回落,影響通脹的新漲價因素將邊際下行;同時,在去年PPI基數緩慢抬升情況下,未來幾個月PPI上同比上升或明顯放緩甚至回落的可能性較大。需要重點關注的是CPI價格的變化,一方面PPI已經開始向CPI傳導,另一方面市場預計今年寒潮來臨+拉尼娜冷冬預期,或引發農產品尤其是鮮菜類供給的擔憂進而再度推升消費價格水平。整體看,通脹更多還是體現在供給層面,需要通過加大供給來緩解,預計對后期貨幣寬松政策的影響相對有限。

    從拉動增長的三駕馬車來看,全球疫情反復和擾動下,我國出口的韌性仍在;投資方面,制造業維持韌性,基建有望逐步回升,地產行業監管政策已經出現邊際放松。11月9日,交易商協會舉行房地產企業代表座談會,據參會人士透露,招商蛇口、保利發展、碧桂園、龍湖集團、佳源創盛、美的置業等公司近期計劃在銀行間市場注冊發行債務融資工具。上述座談會的召開,意味著房企境內發債的相關政策會有所松動,近期將會有房企在公開市場發債融資,同時銀行等機構投資者也會通過債券投資等方式重新為房企“輸血”,防止房企資金鏈進一步惡化。此外,11月6日,住房和城鄉建設部發布《關于開展第一批城市更新試點工作的通知》,決定在21個城市(區)開展第一批城市更新試點工作,地產板塊整體存在預期改善的空間;消費方面,隨著國慶期間全國多點爆發的疫情逐步得到控制疊加“雙11”的到來,四季度消費數據有望繼續延續復蘇趨勢,消費的持續回升將進一步緩解當前所面臨的增長壓力。

    筆者認為,四季度正在進入政策調整和修正的落地階段,宏觀經濟整體將呈現“通脹緩慢見頂、社融逐步改善、增速邊際下行”的特征。短期看,在對通脹和增長壓力的擔憂未有較為明顯的預期改善前,市場難以快速反轉回升,市場對此已有相對充分的預期,當前點位大概率是未來幾個月較為有利的低位布局區間,建議適度把握投資機會,靜待花開。中期看,當前宏觀環境仍面臨較為復雜的通脹和增長壓力,本輪市場回暖的高度和持續時間仍將主要取決于通脹和增長壓力的實際改善情況。

    貴金屬

    市場表現:

    COMEX黃金收1864.3美元/盎司(0.87%);SHFE黃金收384.42元人民幣/克(0.58%)。

    現貨黃金收1861.7美元/盎司(0.76%),紙黃金收382.53元人民幣/克(0.6%),黃金T+D收382.49(0.42%)。

    小結:

    10月通脹數據的超預期表現疊加美聯儲現行寬松政策的偏差,市場加息預期升溫,拉高美聯儲后續政策操作的下限,黃金抗通脹屬性再次加強,出現較高漲幅。上周隨著美聯儲利率決議落地及10月非農就業超預期表現,市場對美聯儲加快政策收緊預期強烈。一方面,盡管“靴子落地”,但縮債計劃符合預期且前期鋪墊的縮債計劃已被市場充分消化,對市場情緒波動影響較小,市場更期待美聯儲在加息方面有進一步表述,但美聯儲對此含糊其辭。不過值得注意的是,此次決議只公布未來兩個月的縮債計劃,后續縮債步伐將“根據經濟狀況進行調整”。即認為美聯儲并不回避采取更激烈行動。另一方面,非農就業的全面向好提振勞動力市場恢復信心。10月以來,日新增確診病例均值下降至8.4萬例,較9月減少4.5萬例,加之新冠口服藥物研制成功可直接降低高危患者住院、死亡風險89%,疫情好轉可期。從微觀主體來看,個人消費支出的走高降低居民儲蓄總額,可支配收入顯著下降,9月環比減1.62%;臨近感恩、圣誕等大型節日,各大零售商招聘季節工增多,甚至打出“簽約就發錢”廣告吸引應聘者,勞動力回歸就業市場動力增強。后市來看,隨著疫情好轉,就業恢復,供應鏈中斷危機邊際影響遞減,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金走弱格局不變。目前關注美聯儲對高通脹壓力是否會有力度更大的收緊動作,是驅動黃金走勢波動的關鍵。

    重點關注:

    美聯儲官員講話、通脹預期及疫情形勢

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.mysteel,本周鋼材總庫存量1695.22萬噸,周環比減少26.29萬噸。其中,鋼廠庫存量578.84萬噸,周環比增加11.83萬噸;社會庫存量1116.38萬噸,周環比減少38.12萬噸。

    2.mysteel統計,11月11日,唐山地區126座高爐中有69座檢修(不含長期停產),檢修高爐容積合計58696m3;周影響產量約126.22萬噸,產能利用率59.25%,周環比上升3.07%,月環比下降7.5%,較去年同期下降23.05%。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4860元/噸,漲180,01主力合約基差567點,昨日螺紋期現貨價格聯動大漲,基差有所收斂。近期成本坍塌疊加需求超預期下滑是螺紋弱勢的主要原因。從基本面來看,近期限電因素有所緩和,華東產量快速回升,而京津冀地區受到采暖季環保限產約束,產量持續受限,全國螺紋產量維持低位水平;同時消費持續低迷,淡季特征明顯。本周數據顯示,螺紋周產量環比降2%,同比降22%;社會及鋼廠總庫存延續小幅去庫,環比降3%,同比微降0.5%;表觀消費量環比增5%,同比大降34%。供需雙弱格局下供應緊張邊際緩解而需求超預期疲軟,螺紋繼續承壓。成本端,焦煤焦炭仍處相對高位,仍有下行空間,成本進一步下行繼續拖累螺紋價格。不過目前鋼廠已經面臨虧損,價格繼續下行會引發更多鋼廠停產檢修,關注供應端邊際變化,下方空間已經有限。預計盤面反彈后繼續弱勢運行。

    操作建議:反彈空間有限,延續弱勢運行。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價400元/噸,漲20,01主力合約基差29點,基差維持弱勢。鐵礦的供需格局已經扭轉,供過于求愈發明顯,鐵礦累庫增速加快進一步打壓鐵礦價格。從上周數據來看,發運到港維持正常區間;鐵水產量繼續下降,環比降幅3%,同比降幅16.7%;港口庫存創5年來同期最高,上周港口庫存同比增幅14.8%,環比增1.5%,鋼廠低位補庫,環比增4.2%,同比降2.5%。基于我們對四季度鐵礦供需平衡表的預估,鐵礦供應預計維持在高位水平,基本持平于去年同期,但需求端預計面臨同比10%以上的降幅,港口庫存繼續累庫,供需格局進一步寬松,全年供需會出現過剩。螺礦比已經重回高位,鐵礦估值中性偏低,后期主要跟隨螺紋波動。

    策略方面,鐵礦延續弱勢運行,跟隨螺紋波動。

    動力煤:

    市場數據秦皇島港庫存565萬噸(+56),調入51.7-4),調45.7-11.5,114日沿海八省重點電日耗180.2庫存2509.2

    總結:動力煤經過一段時間的大跌之后,進入震蕩整理階段。港口調入量明顯增加,秦皇島港庫存快速提高,已超過去年同期水平,下游庫存也在持續累積。需求方面,隨著供暖期臨近,今年對于冷冬預期增加,煤炭需求仍然較強。隨著前期保供政策的有效實施,煤炭供需逐漸轉向平衡,交易所提高動力煤保證金后流動性減弱,建議謹慎操作。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1.歐佩克月報:將2021年世界石油需求增長預測下調至565萬桶/日(比前值減少16萬桶/日)。將2022年和2021年全球經濟增長預測分別維持在4.2%和5.6%不變。將2022年全球原油需求增速預測維持在420萬桶/日不變。

    2.伊拉克石油部長表示,歐佩克+正在逐步增加產量,目標不是高油價,而是保持全球石油供應穩定。伊拉克將堅持歐佩克+的減產政策,不考慮現在或明年尋求任何減產豁免。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨12合約81.59漲0.25美元/桶或0.31%;ICE布油期貨01合約82.87漲0.23美元/桶或0.28%。中國INE原油期貨主力合約2112跌4.0至526.7元/桶,夜盤跌10.0至516.7元/桶。

    總體分析:

    歐佩克月報小幅下調需求預期,油價一度下跌,而隨后市場權衡供需前景,交易商空頭回補,國際油價小幅上漲。目前強需求預期邏輯延續,而原油持續走高后波動加劇,美原油庫存連續增加,美國或動用戰略儲備,限制油價上方空間,加之伊朗核談有了進展,中期影響因素提前反饋。上周四歐佩克會議并未額外增產,供給持續改善仍需關注伊朗核談。目前四季度原油需求預期依然強勁。如果伊朗問題有了進展,供給預期或有改變,短期寬幅震蕩為主。

    后市能對原油價格形成明顯壓制的潛在利空,主要集中于伊朗。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,政策轉折時點最為關鍵,油價走勢結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數小幅上升;區域價差看,歐美跨區價差持續縮小后空間不大。柴油裂解價差走闊繼續關注。國內原油期權以牛市價差策略為主。

    關注重點:

    貨幣政策變動、伊朗核談進展

    LLDPE市場:

    2201價格8956,+37,國內兩油庫存67.5萬噸,-0.5萬噸,現貨9025附近,基差+69。

    PP市場:

    2201價格8677,+93,現貨拉絲8620附近,基差-47。

    操作建議

    近期雙控政策影響了市場對后期供應的預估,預計11月平衡表平衡偏弱,不會出現明顯累庫,成本端方面煤炭期貨經過前期下跌后企穩,對聚烯烴形成一定支撐。

    甲醇

    行業要聞:

    1.隆眾資訊11月11報道:本周四MTO整體開工率為68.02%,較上周上漲1.21%。

    2.隆眾資訊顯示:本周內蒙、山東及山西煤制甲醇利潤分別為-456元/噸、-434.8元/噸、-639.8元/噸,較上周分別環比增長60.04%、72.63%、62.79%。

    綜述:

    期貨盤面,昨日甲醇合約呈小幅上漲態勢,收于2732元/噸,日漲1.6%,隨后夜盤開啟,價格又逐步走低。當前甲醇主力合約日內波動逐漸減小,其交易邏輯處在由成本端向自身基本面過渡的階段中,所以盤面仍是以震蕩整理為主。甲醇價格的走弱使得烯烴盤面利潤大幅上升,主力合約利潤PP-3MA已經回升至800元的水平,下游MTO仍保持重啟預期。雖然數據顯示本周MTO整體開工率較上周有所上升,但幅度較小,對需求端拉動不大,且供給端甲醇產能利用率也在增長,一定程度上對沖了MTO開工率的邊際變化。現貨市場昨日整理為主,各地區報價無大變化。因本周沿海港口環比出現大幅累庫,甲醇供應存在增加預期,下游買入意愿較弱。基差方面,甲醇01基差(太倉價)昨收于118點,較前一交易日下跌33點,基差目前并不是很強,后市繼續關注其走勢。

    基本面數據暫時并沒有能對市場產生刺激的點出現,但預計本月甲醇供給端存在增量。需求端MTO利潤繼續上漲,下游裝置重啟預期加強,但能否兌現存在疑問。暫時在甲醇制烯烴沒有重啟消息的情況下,全國甲醇庫存或將逐步增長。綜合來看,市場短期內上行阻力較大,甲醇仍會以震蕩偏弱為主。

     

     

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